业绩靓丽财务持续稳健,雅居乐获多家机构集体唱多

11 06月
作者:Roy|分类:资讯
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6月3日,国际知名信用评级公司联合国际发布评级报告,授予雅居乐集团(3383.HK)“BBB-”的国际长期发行人评级,评级展望稳定。联合国际认为,雅居乐未来盈利能力将继续保持稳定,并高于行业平均水平。

近期以来,雅居乐屡获机构唱多。2021年以来,凭借持续多元的收入来源、丰富畅通的融资渠道,这家千亿房企持续获得各大评级机构一致看好,其中不乏穆迪、标普等国际信用评级机构对其发展前景的肯定。

作为发家于中山的“粤系”房企,雅居乐经过多年转型深耕,已成为地产、物管、雅城、环保、城市更新等八大业务协同发展的综合性集团。不仅地产主业增长势头良好,多元业务也已驶入增长快车道,持续为集团贡献稳定的现金流。

不少业内人士认为,随着地产行业日趋降速,靠“多条腿走路”的房企将拥有更稳健的生长能力。机构的一致看好,也将有助于雅居乐改善融资条件,拓宽融资渠道、降低融资成本,为利润释放打开空间,并支撑市场估值表现。

稳健财务巩固基本盘

随着“三道红线”、房地产贷款集中管理等新规浮出水面,保持稳健的财务水平,已是房企在全新游戏规则下的必选项。

2021年,雅居乐相继获得多家权威评级机构认可,其中穆迪及标普在3月分别确认对雅居乐的“Ba2”、“BB”的主体信用评级,并双双将展望上调至“稳定”,联合国际亦于近日授予雅居乐投资级“BBB-”评级。稳健的财务管控、多元化的融资渠道,正是雅居乐获机构唱多的核心原因。

2020年,雅居乐营业额突破802亿元,净利润122亿元,核心净利润111亿元,同比增长均超三成;2020年全年派息合计每股110港仙,同比增加10%,股息率达9.8%。收入持续增长,股东回报丰厚。

业绩靓丽增长的同时,雅居乐债务水平持续优化,期末集团净负债率持续下降 21.8个百分点至61.0%,现金短债比提高至1.3,剔除预收款后资产负债率降至71.9%,经营性现金流由负转正达33亿元。

在稳健基本盘的加持下,雅居乐融资渠道保持畅通,平均融资成本较2019年下降0.54个百分点至6.56%。截至期末,雅居乐账面有息负债978亿元,一年内到期短债同比下降8.8%至386亿元,债务结构进一步优化。

正因如此,此前雅居乐全年业绩发布后,已有多家投行券商上调或维持对雅居乐的正面投资评价,包括星展、富瑞、德银、里昂、中金、交银等11家大行机构发布研究报告,予以雅居乐“买入”评级,并纷纷上调目标价。

市场一致唱多,不仅是对雅居乐过往业绩的认可,也是对其未来发展的期许。

在房地产全新的游戏规则下,房企靠高杠杆撬动规模的逻辑已经终结。当下,降低债务水平、提高经营稳定性是第一要义,而如何在主动把控风险的同时,保持业绩增长不失速,极为考验房企的综合运营与多元竞争力。

联合国际认为,雅居乐的多元化融资渠道将在未来12-18个月推动公司财务杠杆水平和融资成本逐步改善。“基于预期雅居乐将维持其全国市场地位和适度的债务扩张步伐”,授予雅居乐“BBB-”评级,并给予“稳定”的展望评级。

中金在报告中预计,2021年雅居乐将保持相似的发展节奏,并于2021年底进入监管认定的“绿档”;房地产开发业务积极交付和多元业务快速增长,也将为其盈利奠定基础。因此,中金维持雅居乐“跑赢大市”评级。

多元业务奠定增长优势

如果说财务稳健是房企发展的基础,在地产下半场找到“第二曲线”,则关系着企业百年基业能否长青。

值得注意的是,经过多年深耕,雅居乐旗下物业管理、雅城科技、环保、房管、城市更新等多元业务已驶入增长快车道,在“一业为主,多元发展”的运营模式下,各业务板块持续发挥协同效应,为集团贡献稳定现金流。

在地产主业方面,过去一年,雅居乐集团累计实现预售金额1381.9亿元,同比增长17.1%,超额完成1200亿元的年度销售目标。2021年前五个月,该集团已实现预售金额609.1亿元,同比增幅高达51.5%。

销售数据保持高增长,得益于雅居乐广泛均衡的城市布局。去年,雅居乐全年预售贡献来自逾80个城市216个项目,华南、华东、海南等区域均有贡献,珠三角及长三角累计预售面积占比近55%,助推业绩快速增长。

今年以来,秉持稳健、战略性和选择性的扩张模式,雅居乐持续展现其投资运营能力。5月8日,独资15.3亿斩获北京门头沟MC00-0013地块;6月1日,再以总价12.31亿元竞得苏州市苏相合作区苏地2021-WG-37号地块。

在今年3月的评级报告中,穆迪预计,雅居乐在大湾区和华东地区稳健的销售业绩、成熟的品牌和可观的土地储备,将支撑其销售在未来1-2年保持稳健增长。中金也称,考虑到雅居乐土地储备充足,预计未来几年销售能维持10%左右的复合增速。

地产主业之外,雅居乐还拥有多个收入来源。2020年,雅居乐多元化业务收入为107亿元,占雅居乐整体收入的13.3%,较2019年上升3.2个百分点。毛利29亿元,同比增长达45%,复合增长率高达38%。

其中,雅生活2020年全年营收同比大增96%至100.3亿元,成为行业内首批年收入突破百亿的物业企业之一。同期,雅城业务的营业额及毛利分别为71.7亿元及16.6亿元,同比分别增长41%、28%,年复合增长率均达43%。

机构认为,多元化的预期总收入增长率高于房地产销售板块,帮助雅居乐实现了收入的真正多元化。“稳定且高于平均的毛利率、适度的合约销售增长和收入增长,将为雅居乐改善财务指标以及近期和中期的信用评级提供支持。”

实际上,雅居乐对多元业务发展有着更高的期待。雅居乐集团董事局主席兼总裁陈卓林在业绩发布会上表示,希望多元化业务收入贡献占比在2021年达到20%,未来两年达到30%以上。

随着多元业务齐头并进的势头良好、并持续获资本市场认可,雅居乐有望率先突围,在行业变局下探索出发展新道路。

 

本文仅供参考,不构成投资建议。

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