沃特股份业绩大涨启示录:揭开5G隐形冠军行业的面纱

14 01月
作者:Roy|分类:资讯
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1月12日,沪指在历经五年磨难后终于再次站上了3600点,三大指数集体涨逾2%,两市成交额连续6个交易日超万亿,主升趋势已基本形成。海通证券指出,2021年行业配置核心是科技和消费,其中,消费看升级替代,科技看5G和芯片制造。随着春季行情展开,有业绩支撑的中小票有望给投资者带来更高的回报。

近日两市近800家企业业绩预喜,从申万一级行业看,主要集中在化工、医药生物、机械设备、电子四大行业。事实上,今年这轮行情的开始与业绩验证始终有着密不可分的关系,2020年度业绩情况将助推行情纵深发展,资金也将聚焦主业高增长的公司。

进一步梳理后我们发现,在业绩预喜公司中,近150家扣非净利同比超100%。其中,天赐材料、达安基因、东方生物、沃特股份、海欣食品等企业赫然在列。受益于疫情,医药生物、食品饮料等行业的业绩大涨在意料之内,而相对陌生的沃特股份以其扣非净利增长1.7-2.3倍引起了市场的广泛关注,也为我们揭开了5G手机天线和PCB的核心基材--LCP和PTFE的神秘面纱。

解决材料“芯片”的自主可控

近年来我国意识到核心技术、关键材料自主可控的重要性和紧迫性。未来10年,材料将对我国电子信息、能源、医疗等领域带来革命性的影响,同时催生生物医用材料、新能源材料、超导材料、高分子及复合材料等新材料的巨大需求。而解决上述新材料的自主可控,已上升到国家战略层面。

近年来国家加码5G建设,带动相关产业链的快速发展。由于5G高频高速的特性,5G通信对于天线材料的介电常数、介质损耗因子等指标有着更高要求。而凭借着低阻抗、高耐受的特性,LCP材料必然成为最合适的核心基材,在天线模组、FPC连接器等领域占据得天独厚的优势。随着5G商业化逐步成熟后步入毫米波频段,叠加LCP材料的产能和良率瓶颈打破后材料成本的进一步降低,LCP材料将在5G时代发挥至关重要的作用。

相比美日等发达国家,我国对于LCP开发的起步较晚,国际LCP薄膜型树脂及薄膜生产主要由美日主导垄断。而近年来,中国企业受益于国内5G、半导体的发展先机,在航天航空发展战略及新材料发展政策红利的大力推动下,亦在不断提高自身生产、布局及拓展能力。

下一个5G时代的百亿风口

目前继苹果后,以华为、vivo为主的国产安卓手机厂商中,已持续推进使用LCP天线来提高传送效率。此举不仅单方面增加了安卓手机对LCP材料的需求,还将大力推动市占率越来越高的国内手机品牌厂商在未来对国产LCP的需求量。

根据IDC数据,通过对手机端和基站端的分别测算,LCP薄膜级市场空间远期可达233亿元,进入高速成长期。也就是说,加速打破美日垄断后,国产替代的市场空间将打开一个新的百亿风口。

由于对原材料树脂性能的高要求,以及天线级薄膜LCP较高的工艺壁垒,国内LCP天线产业链各环节供应商中薄膜生产企业较为稀缺。目前,国内具备规模的LCP生产企业主要为金发科技、沃特股份、普利特三家。

其中,金发科技和沃特股份的产能均超过了5000吨。而沃特股份2020年9月公告年产5000吨的LCP项目已投产,实现弯道超车。扩产167%后其年产能达到8000吨,约占全球产能的十分之一,且率先切入供应链,批量应用于华为、小米、vivo、OPPO、三星等手机终端。这便不难印证在LCP放量后对沃特股份2020年业绩大增2倍的重要贡献。

除了在5G领域的应用,LCP因兼具高分子材料和液晶材料的综合性能,在航空航天、电子、汽车等领域都得到了广泛应用,且下游新兴应用领域仍在不断扩展,这将对未来持续站上风口不断贡献新的能量。

国产高端PTFE的市场蓝海

5G基站建设中,在高频和低延迟的“硬”需求下,有一种高分子材料成了不二之选,这就是PTFE (聚四氟乙烯)。PTFE作为目前为止发现的介电常数最低的高分子材料,具有优良的介电损耗和耐热性,在PCB板中表现出优异的介电性能,有利于信号完整快速地传输,因此是5G基站PCB板和线缆的优选树脂材料。

5G商用势必带来高频高速PCB板量价齐升的局面,而PTFE在高频PCB板中的成本占比为40%,也必将顺势打开巨大的市场蓝海。据测算,2020-2025 年国内 5G基站用 PTFE总市场达到 76.55亿元,按照三大运营商 5G 基站建设进度,2022 年将迎来投放高峰。同时,特斯拉布局锂电池干电极技术,也将推动高端PTFE市场需求爆发性增长。

之所以称高端PTFE市场为蓝海,是因为目前我国高端的高频覆铜板、封装基板等仍长期大量依赖进口,而这些很大程度上是受制于核心材料,尤其是PCB用PTFE,因此高端产品国产替代空间巨大,迫在眉睫。

国内传统PTFE生产企业主要以产能过剩的中低端产品为主,掌握高端PTFE材料研发技术的企业极少。而自选择高端新材料--薄膜级LCP作为聚焦赛道的沃特股份,似乎对5G情有独钟,2019 年通过收购浙江科赛 51%股权率先进入高端PTFE领域,成为国内少数可供高频PCB用PTFE的企业,目前已成功实现量产并供货,可谓占得先机。

纵观多家成功企业的发展历史,我们会发现,选对“风口”赛道的底层原因其实就在于对行业细分领域的充分精准把握,沃特股份可谓深谙其道。

在2021年中国资本市场前景展望里,瑞银指出,一直以来“低调”的新材料行业将收获外资的青睐。相信这也是基于“华为”事件后国家对于高端材料自主可控的战略考虑。

回到今年市场频繁切换的背景中,超跌补涨后,随着利好的不断兑现和业绩的释放,业绩成长基因明确、卡位多个优质赛道的潜力个股,会顺势受到更多资金的关注,投资者可以继续挖掘。

事实上,目前A股市场预喜企业虽有800家,但只有通过自己主业的贡献而使全年业绩维持高增长的公司,才是真正的隐形冠军。

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